Veiksmingi investavimo procesai vaidina lemiamą vaidmenį plėtojant ekonomiką, didinant jos konkurencingumą. Problema suteikti jiems dinamišką ir ne alternatyvų charakterį yra labai aktuali šiuolaikinei Rusijai. Jų pagalba pasiekiamas kokybiškai naujas gamybos priemonių lygis, padidėja jų apimtys ir kuriamos inovatyvios technologijos.
Ar investavimo tema aktuali Rusijai? Galbūt atsakymas į šį klausimą bus 2013 m. „Rosstat“ informacija, nurodanti, kad metinis užsienio investicijų srautas į šalies ekonomiką, palyginti su praėjusiais metais, padidėjo 40%. Apskritai Rusijos ekonomikoje sukauptas užsienio kapitalas praėjusių metų pabaigoje sudarė 384, 1 milijardo JAV dolerių. Didžioji dalis investicijų (38 proc.) Skiriama apdirbamosios pramonės pramonei. 18% jų apimties investuojama į prekybą ir remontą, beveik tiek pat (17%) - į kalnakasybos pramonę.
Remiantis statistika, pradedant 2012 m., Ekonomikos stebėtojai nustatė, kad Rusija pagal investicijų patrauklumą užima šeštąją vietą pasaulyje ir tuo pačiu yra šio rodiklio lyderė tarp NVS šalių. Tais pačiais 2012 m. Tiesioginės užsienio investicijos į Rusijos rinką apėmė 128 didelius objektus. Proceso dinamika akivaizdi. Jau 2013 m., Remiantis Federalinės valstybinės statistikos tarnybos duomenimis, tik tiesioginių užsienio investicijų apimtis Rusijos ekonomikoje padidėjo 10, 1% ir pasiekė 170, 18 mlrd. USD.
Neabejojama, kad visos šios investicijos yra prasmingos. Investuotojas pirmiausia, prieš investuodamas savo lėšas, žinoma, įvertina projekto patrauklumą komerciniu, finansiniu, techniniu, socialiniu požiūriu.
Investicijų patrauklumas
Aukščiau pateikta statistika turi „techninę“ pusę. Šis procesas giliai suprantamas pagal gerai žinomą principą, pagal kurį jis pirmiausia turėtų būti matuojamas septynis kartus. Investicijų, kaip ekonominės kategorijos, patrauklumas yra nauda, kurią nustato investuotojas prieš pat investuodamas savo kapitalą į tam tikrą įmonę ar projektą. Investuojant visuose į jį investuotų pinigų raidos etapuose atkreipiamas dėmesys į startuolio mokumą ir finansinį stabilumą. Todėl savo ruožtu turėtų būti optimizuota pati investicijų struktūra ir srautai.
Tai pasiekiama, jei įmonė, investuojanti į tokias fondų investicijas, sistemingai vykdo strateginį investicijų į startuolius valdymą. Pastaroji yra:
- blaivią perspektyvių jos plėtros tikslų analizę;
- tinkamos investavimo politikos formavimas;
- jo įgyvendinimas laikantis būtinos kontrolės, nuolat koreguojant išlaidas atsižvelgiant į rinkos sąlygas.
Tiriama ankstesnė pradinės investicinės veiklos apimtis, pirmenybė teikiama galimybei sumažinti einamąsias sąnaudas, kelti technologinį gamybos lygį.
Formuojant strategiją, būtina atsižvelgti į teisines jos įgyvendinimo sąlygas, įvertinti korupcijos lygį ekonomikos segmente ir vykdyti rinkos prognozę.
Investicijų patrauklumo vertinimo metodai
Jie skirstomi į statinius ir dinaminius. Taikant statinius metodus, leidžiama reikšmingą supaprastinimą - kapitalo kaina laikui bėgant yra pastovi. Statinių investicijų efektyvumą lemia atsipirkimo laikotarpis ir efektyvumo santykis. Tačiau tokie akademiniai rodikliai yra mažai naudojami praktikoje.
Realiojoje ekonomikoje investicijoms įvertinti dažniau naudojami dinaminiai rodikliai. Šio straipsnio tema bus viena iš jų - grynoji dabartinė vertė (NPV, dar vadinama NPV). Reikėtų pažymėti, kad šalia jo naudokite tokius dinaminius parametrus kaip:
- vidinė grąžos norma (IRR);
- investicijų grąža (PI);
- diskontuotas atsipirkimo laikotarpis (DPP).
Nepaisant to, tarp minėtų rodiklių praktikoje pagrindinė vieta išlieka grynajai dabartinei vertei. Galbūt priežastis yra ta, kad šis parametras leidžia susieti priežastį ir pasekmę - kapitalo investicijas su jų sugeneruotų grynųjų pinigų įplaukų suma. Turinio atsiliepimai lėmė, kad NPV laikomas standartiniu investavimo kriterijumi. Ką šis rodiklis vis dar nuvertina? Šias problemas taip pat apsvarstysime straipsnyje.
Pagrindinė NPV nustatymo formulė
Grynoji dabartinė vertė nurodoma pinigų srautų diskontavimo metodams arba DCF metodams. Jo ekonominė prasmė grindžiama palyginamosiomis IC investicijų sąnaudomis ir pakoreguotais būsimais pinigų srautais. Iš esmės NPV apskaičiuojamas taip (žr. 1 formulę): NPV = PV - Io, kur:
- PV - dabartinė pinigų srautų vertė;
- Io yra pradinė investicija.
Aukščiau pateikta NPV formulė supaprastina grynųjų pinigų pajamas.
Nuolaidų ir vienkartinių investicijų formulė
Žinoma, aukščiau pateikta (1) formulė turi būti sudėtinga, bent jau norint parodyti joje nuolaidų mechanizmą. Kadangi lėšų įplaukos yra paskirstomos per tam tikrą laiką, jos diskontuojamos naudojant specialų koeficientą r, kuris priklauso nuo investicijų kainos. Diskontuojant parametrą pasiekiamas skirtingų įvykių pinigų srautų palyginimas (žr. 2 formulę), kur:
-
r yra nuolaida;
- CF t - investicinės išmokos per t metus;
- n yra projekto etapų skaičius.
NPV formulėje turėtų būti atsižvelgiama į pinigų srautus, pakoreguotus pagal investuotojo analitikų nustatytą nuolaidą (koeficientą r), kad realiame laike būtų atsižvelgiama ir į grynųjų pinigų įplaukas, ir įplaukas.
Pagal aukščiau aprašytą metodą, investicijų rezultatų parametrų santykis gali būti pateiktas matematiškai. Koks modelis išreiškia formulę, apibrėžiančią NPV esmę? Šis rodiklis atspindi investuotojo gautus pinigų srautus įgyvendinus investicinį projektą ir jame numatytą išlaidų susigrąžinimą (žr. 3 formulę), kur:
- CF t - investicinės išmokos per t metus;
- Io - pradinė investicija;
- r yra nuolaida .
Grynoji dabartinė vertė (aukščiau pateikta NPV formulė) apskaičiuojama kaip skirtumas tarp visų grynųjų pinigų įplaukų, realizuotų tam tikru momentu, už riziką ir pradinių investicijų. Todėl jo ekonominis turinys (reiškiantis dabartinę formulės versiją) yra pelnas, kurį gauna investuotojas, gavęs galingas vienkartines pradines investicijas, tai yra, projekto pridėtinė vertė.
Šiuo atveju mes kalbame apie NPV kriterijų. (3) formulė jau yra realesnė kapitalo investuotojo priemonė, svarstanti galimybę investuoti vėlesnės naudos požiūriu. Veikimas pagal dabartinius pinigų srautus yra investuotojo pelno rodiklis. Rezultatų analizė daro didelę įtaką jo sprendimui: investuoti arba jų atsisakyti.
Ką neigiamos NPV vertės sako investuotojui? Šis projektas nuostolingas, o investicijos į jį nepelningos. Jo teigiama NPV yra priešinga. Tokiu atveju projekto investicinis patrauklumas yra didelis, todėl toks investicinis verslas yra pelningas. Tačiau įmanoma situacija, kai grynoji dabartinė vertė yra lygi nuliui. Įdomu, kad tokiomis aplinkybėmis yra investuojama. Ką NPV liudija investuotojui? Kad ši investicija išplės įmonės rinkos dalį. Tai neatneš pelno, bet sustiprins verslo būklę.
Grynoji dabartinė vertė, naudojant daugiapakopę investavimo strategiją
Investicijų strategijos keičia mus supantį pasaulį. Žinomas šia tema garsus amerikiečių rašytojas ir verslininkas Robertas Kiyosaki teigė, kad rizikinga ne pati investicija, o valdymo trūkumas. Tuo pat metu nuolat tobulėjanti materialinė ir techninė bazė verčia investuotojus ne vienkartines, o periodiškas investicijas. Investicinio projekto GTV tokiu atveju bus nustatomas pagal šią formulę (3): m yra metų, per kuriuos bus vykdoma investicinė veikla, skaičius, I - infliacijos koeficientas.
Praktinis formulės panaudojimas
Akivaizdu, kad atlikti skaičiavimus pagal (4) formulę, nenaudojant pagalbinių įrankių, yra gana sunkus darbas. Todėl gana įprasta yra apskaičiuoti investicijų grąžos rodiklius naudojant specialistų sukurtus lentelių procesorius (pavyzdžiui, įdiegtus „Excel“). Būdinga, kad norint įvertinti investicinio projekto GTV, reikėtų atsižvelgti į kelis investicijų srautus. Tuo pačiu metu investuotojas analizuoja keletą strategijų iš karto, kad galutinai išsiaiškintų tris klausimus:
- kiek reikia investicijų ir kiek etapų;
- kur rasti papildomų finansavimo, skolinimo, jei reikia, šaltinių;
- Ar numatomos pajamos viršija išlaidas, susijusias su investicijomis?
Dažniausias būdas praktiškai apskaičiuoti investicinio projekto gyvybingumą yra nustatyti jam NPV 0 parametrus (NPV = 0). Lentelės forma leidžia investuotojams lengvai pateikti įvairias strategijas ir dėl to pasirinkti optimalų investavimo proceso variantą investuojant, be papildomo laiko, neprašant specialistų pagalbos.
Naudojant „Excel“ NPV nustatyti
Kaip praktikoje investuotojai daro numatomus NPV skaičiavimus „Excel“? Tokio skaičiavimo pavyzdys bus pateiktas žemiau. Pačios galimybės nustatyti investicinio proceso efektyvumą metodologinis palaikymas remiasi specializuota įmontuota NPV funkcija (). Tai sudėtinga funkcija, veikianti su keliais argumentais, būdingais grynosios dabartinės vertės nustatymo formulei. Parodykite šios funkcijos sintaksę:
= NPV (r; Io; C4: C11), kur (5) r yra diskonto norma; Io - pradinė investicija
CF1: CF9 - projekto pinigų srautai 8 laikotarpiams.
|
CF investicinio projekto etapas |
Pinigų srautai (tūkst. Rublių) |
Nuolaida |
Grynoji dabartinė vertė NPV |
|
1 |
-2000 |
10.00% |
186, 39 tūkstančių rublių |
|
2 |
800 |
||
|
3 |
1000 |
||
|
4 |
1100 |
||
|
5 |
-1840 |
||
|
6 |
520 |
||
|
7 |
840 |
||
|
8 |
1100 |
||
|
9 |
-600 |
Apskritai, remiantis pradine 2, 0 mln. Rublių investicija. ir vėlesni pinigų srautai devyniuose investicinio projekto etapuose ir 10% diskonto norma, NPV grynoji dabartinė vertė bus 186, 39 tūkst. rublių. Pinigų srautų dinamiką galima pavaizduoti pateiktoje diagramoje (žr. 1 diagramą).
1 diagrama. Investicinio projekto pinigų srautai
Taigi galime padaryti išvadą apie šiame pavyzdyje pateiktą investicijų pelningumą ir perspektyvas.
Grynosios dabartinės vertės diagrama
Šiuolaikinis investicinis projektas (IP) ekonomikos teorijoje laikomas ilgalaikio kapitalo investicijų kalendorinio plano pavidalu. Kiekvienu laiko tarpsniu jai būdingos tam tikros pajamos ir išlaidos. Pagrindinis pajamų straipsnis yra pajamos iš prekių ir paslaugų pardavimo, kurios yra pagrindinis tokios investicijos tikslas.
Norėdami sudaryti NPV diagramą, turėtumėte apsvarstyti, kaip ši funkcija elgiasi (pinigų srautų reikšmė), atsižvelgiant į argumentą - įvairių NPV verčių investicijų trukmę. Jei aukščiau pateiktame pavyzdyje devintajame etape gauname bendrą privačių diskontuotų pajamų vertę - 185, 39 tūkstančių rublių, tada, apsiribodami aštuoniais etapais (tarkime, parduodant verslą), mes pasieksime 440, 85 tūkstančių rublių NPV. Šeimai - prarasime (-72, 31 tūkst. Rublių), šešis - nuostoliai taps reikšmingesni (-503, 36 tūkst. Rublių), penki - (-796, 89 tūkst. Rublių), keturi - (–345, 60 tūkst. Rublių), trys - (–405, 71 tūkst. Rublių), apsiribojant dviem etapais - (–1157, 02 tūkst. Rublių). Nurodyta dinamika rodo, kad projekto NPV linkęs ilgą laiką didėti. Viena vertus, ši investicija yra pelninga, kita vertus, maždaug nuo septintojo etapo tikimasi stabilaus investuotojo pelno (žr. 2 diagramą).
2 diagrama. NPV grafikas
Investicinio projekto varianto pasirinkimas
2 diagramos analizė atskleidžia du alternatyvius galimo investuotojo strategijos variantus. Jų esmę galima suprasti labai paprastai: „Ką pasirinkti - mažiau pelno, bet iškart, ar daugiau, bet vėliau?“ Sprendžiant pagal grafiką, NPV (grynoji dabartinė vertė) laikinai pasiekia teigiamą vertę ketvirtajame investicinio projekto etape, tačiau, atsižvelgiant į ilgesnę investavimo strategiją, mes einame į stabilaus pelningumo fazę.
Be to, atkreipiame dėmesį, kad NPV vertė priklauso nuo diskonto normos.
Į kokią diskonto normą atsižvelgiama
Vienas iš 3 ir 4 formulių komponentų, pagal kuriuos apskaičiuojamas projekto GTV, yra tam tikras nuolaidos procentas, vadinamoji norma. Ką ji rodo? Dažniausiai numatomas infliacijos indeksas. Tvarioje visuomenėje tai sudaro 6–12 proc. Sakykime daugiau: diskonto norma tiesiogiai priklauso nuo infliacijos indekso. Prisiminkite visiems žinomą faktą: šalyje, kurioje infliacijos lygis viršija 15%, investicijos tampa nuostolingos.
Mes turime galimybę tai išbandyti praktiškai (turime NPV apskaičiavimo naudodami „Excel“ pavyzdį). Prisiminkite, kad mūsų apskaičiuota NPV devintajame investicinio projekto etape taikant 10% diskonto normą yra 186, 39 tūkst. Rublių, o tai rodo pelną ir domina investuotoją. Pakeiskite diskonto normą „Excel“ lentelėje 15%. Ką mums parodys NPV () funkcija? Nuostolis (ir tai pasibaigus pabaigus devynių etapų investavimo programą!) Yra 32, 4 tūkst. Rublių. Ar investuotojas sutiks su projektu su panašia diskonto norma? Visai ne.
Jei sąlyginai sumažinsime nuolaidą iki 8% prieš apskaičiuodami NPV, tada vaizdas pasikeis priešingai: grynoji dabartinė vertė padidės iki 296, 08 tūkst. Rublių.
Taigi įrodyta stabilios ekonomikos, kurioje maža infliacija, nauda, norint sėkmingai investuoti.
Didžiausi Rusijos investuotojai ir NPV
Ką lemia sėkmingas investuotojas, kuris apskaito laimėjimo strategijas? Atsakymas paprastas - į sėkmę! Pateikime didžiausių Rusijos privačių investuotojų reitingą pagal praėjusių metų rezultatus. Pirmąją poziciją užima DTS fondą įkūręs „Mail.ru Group“ bendrasavininkas Jurijus Milneris. Jis sėkmingai investuoja į „Facebook“, „Groupon Zygna“. Jo investicijų mastas yra tinkamas šiuolaikiniam pasauliui. Galbūt todėl jis užima 35-ą poziciją pasaulio reitinge, vadinamąjį Midas sąrašą.
Antroji pozicija priklauso Viktorui Remshy, kuris 2012 m. Įvykdė puikų pasiūlymą parduoti 49, 9% „Begun“ paslaugos.
Trečiąją poziciją užima Leonidas Boguslavskis, apie 29 interneto bendrovių, įskaitant „Ozon.ru“ megastore, bendrasavininkis. Kaip matote, trys didžiausi šalies privatūs investuotojai investuoja į interneto technologijas, t.y., į nematerialios gamybos sferą.
Ar ši specializacija yra atsitiktinė? Pabandykite surasti atsakymą naudodamiesi NPV nustatymo priemonėmis. Minėti investuotojai dėl interneto technologijų rinkos specifikos automatiškai įeina į rinką su mažesne nuolaida, maksimaliai išnaudodami savo teikiamą naudą.
